۲-۴- یافته های تحقیق ۱۱۱
۴-۲-۱ آمار توصیفی ۱۱۱
۴-۴-۲ آمار استنباطی ۱۱۸
۵-۴- نتیجه گیری ۱۲۳
فصل پنجم- تحلیل یافته ها و نتیجه گیری
۱-۵- مقدمه ۱۲۶
۲-۵- یافته های تحقیق ۱۲۶
۳-۵-پیشنهاد جهت تحقیقات آتی ۱۲۸
منابع و مأخذ: ۱۲۹
فهرست جداول
جدول ۱-۲: گروهبندی مدلهای پیشبینیکننده ورشکستگی ۳۷
جدول ۲-۲: مدلهای به کار گرفته شده در هر طبقه ۳۸
جدول ۳-۲: نسبت های مالی به کار رفته در تحقیقات پیش بینی ورشکستگی بر اساس دوره زمانی ۵۵
جدول ۴-۲: تحقیقات مربوط به پیشبینی ورشکستگی انجام شده در بورس اوراق بهادار تهران ۸۷
جدول ۱-۳: تعریف متغیرهای تحقیق ۹۸
جدول ۲-۳: میانگین معیارهای مختلف برای مقایسه شبکه های با یک لایه میانی و دو لایه میانی در داده های نقدی ۱۰۵
جدول ۳-۳: میانگین معیارهای مختلف برای مقایسه شبکه های با یک لایه میانی و دو لایه میانی در داده های تعهدی ۱۰۶
جدول ۴-۳: میانگین معیارهای مختلف برای مقایسه شبکه های با یک لایه میانی و دو لایه میانی در داده های ترکیبی ۱۰۶
جدول ۵-۳: مقایسه میانگین معیارهای مختلف برای شبکه های با اندازه متفاوت در داده های از نوع نقدی ۱۰۷
جدول ۶-۳ مقایسه میانگین معیارهای مختلف برای شبکه های با اندازه متفاوت در داده های از نوع تعهدی ۱۰۸
جدول ۷-۳ مقایسه میانگین معیارهای مختلف برای شبکه های با اندازه متفاوت در داده های از نوع ترکیبی ۱۰۸
جدول شماره ۱-۴- آمار توصیفی داده های نقدی مربوط به ۴ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۲
جدول شماره ۲-۴- آمار توصیفی داده های نقدی مربوط به ۳ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۲
جدول شماره ۳-۴ – آمار توصیفی داده های نقدی مربوط به ۲ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۲
جدول شماره ۴-۴- آمار توصیفی داده های نقدی مربوط به ۱ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۳
جدول شماره ۵-۴ – آمار توصیفی داده های نقدی مربوط به سال ورشکستگی ۱۱۳
جدول شماره ۶-۴- آمار توصیفی داده های تعهدی مربوط به ۴ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۳
جدول شماره ۷-۴- آمار توصیفی داده های تعهدی مربوط به ۳ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۴
جدول شماره ۸-۴- آمار توصیفی داده های تعهدی مربوط به ۲ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۴
جدول شماره ۹-۴ – آمار توصیفی داده های تعهدی مربوط به ۱ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۴
جدول شماره ۱۰-۴ – آمار توصیفی داده های تعهدی مربوط به سال ورشکستگی ۱۱۵
جدول شماره ۱۱-۴ – آمار توصیفی داده های ترکیبی مربوط به ۴ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۵
جدول شماره ۱۲-۴- آمار توصیفی داده های ترکیبی مربوط به ۳ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۵
جدول شماره ۱۳-۴ – آمار توصیفی داده های ترکیبی مربوط به ۲ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۶
جدول شماره ۱۴-۴ – آمار توصیفی داده های ترکیبی مربوط به ۱ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۶
جدول شماره ۱۵-۴- آمار توصیفی داده های ترکیبی مربوط به سال ورشکستگی ۱۱۷
جدول شماره ۱۶-۴- آمار توصیفی ستادههای شبکه عصبی مربوط به داده های نقدی ۱۱۷
جدول شماره ۱۷-۴- آمار توصیفی ستادههای شبکه عصبی مربوط به داده های تعهدی ۱۱۷
جدول شماره ۱۸-۴- آمار توصیفی ستادههای شبکه عصبی مربوط به داده های ترکیبی ۱۱۸
جدول۱۹-۴: یافته های حاصل از تحقیق در ۴ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۹
جدول ۲۰-۴: یافته های حاصل از تحقیق در ۳ سال قبل از ورشکستگی ۱۱۹
جدول ۲۱-۴: یافته های حاصل از تحقیق در ۲ سال قبل از ورشکستگی ۱۲۰
جدول ۲۲-۴: یافته های حاصل از تحقیق در ۱ سال قبل از ورشکستگی ۱۲۱
جدول ۲۳-۴: یافته های حاصل از تحقیق در سال ورشکستگی ۱۲۱
جدول ۲۴-۴: نتایج حاصل از داده های آموزش ۱۲۳
جدول ۲۵-۴: نتایج حاصل از داده های آزمون ۱۲۳
فصل اول
کلیاتتحقیق
برای دانلود متن کامل پایان نامه به سایت 40y.ir مراجعه نمایید.
۱-۱- مقدمه
درماندگی مالی را میتوان شرایطی تعریف کرد که بنگاه در آن قادر به ایفای تعهداتش نمی باشد و یا به سختی به تعهداتش عمل می کند، لذا یک بنگاه که دچار درماندگی مالی شده است ممکن است به شرایط متفاوتی دچار شود، از عدم پرداخت به تأمینکنندگان مواد اولیه و یا دارندگان سهام ممتاز گرفته تا اعلام ورشکستگی ( بیور[۱]، ۱۹۶۶؛ دیمیترس[۲]، ۱۹۹۶).
تصویر درباره بازار سهام (بورس اوراق بهادار)
ورشکستگی بانکها و شرکتهای دولتی و خصوصی مسألهای جدی برای حیات اقتصادی کشورها است. هزینه های فردی و اجتماعی ورشکستگی، مسأله پیش بینی ورشکستگی را برای بسیاری از مدیران، بانکها، سرمایهگذاران، سیاستگذاران و حسابرسان به عنوان یک مسأله مهم درآورده است. پیش بینی ورشکستگی برای سه گروه از اهمیت زیادی برخوردار است. این گروهها شامل مدیران، اعتباردهندگان و حسابرسان است. مدیران به عنوان مباشران سهامداران باید پیگیر فعالیتهایی باشند که تداوم فعالیت و سودآوری شرکت را در پی دارند. اعتباردهندگان برای ارزیابی توانایی بازپرداخت تعهدات شرکت مایل به ارزیابی تداوم فعالیت واحدهای تجاری هستند. حسابرسان به عنوان یکی دیگر از این گروهها باید نظر خود را در رابطه با تداوم فعالیت و منصفانه بودن اطلاعات موجود در گزارشهای مالی شرکتها بیان کنند. بنابراین آنها علاقهمند به پیش بینی ورشکستگی یا تداوم فعالیت شرکتها هستند (خوش طینت و همکاران، ۱۳۸۴). ورشکستگی شرکتها معمولا به وسیله عوامل مختلف و مرتبط با هم تعیین می شود؛ بنابراین تعیین دقیق دلیل یا دلایل ورشکستگی در هر مورد کار آسانی نیست. عموما عوامل ورشکستگی شامل عوامل برونسازمانی و عوامل درونسازمانی است. عوامل بیرونی عواملی هستند که به وسیله شرکت قابل کنترل نیست ولی موجبات مشکلات مالی در شرکت را فراهم میآورد. از جمله این عوامل، تغییر در ساختارهای اقتصادی، نوسانات تجاری (ناسازگاری بین تولید و مصرف، کاهش در میزان فروش، تورم، سقوط در قیمتها و افزایش در نرخ بهره)، مشکلات مرتبط با تأمین مالی، رویدادها و بلایای طبیعی و شدت در رقابت را میتوان ذکر کرد. عوامل درونی نیز شامل مواردی است که مدیران دچار اشتباه شده اند و یا آن که برای انجام اقدامات ضروری در تصمیمات مدیریتی گذشته ناتوان بوده اند که میتوان به نمونههایی چون فروش نسیه بیش از حد و مدیریت ناکارآ (فقدان آموزش، تجربه، توانایی و ابتکار مدیریت در عرصه رقابت و تکنولوژی و منابع و خطاهای مدیریتی)، ناتوانی در مدیریت اثربخش سرمایه، خیانت و تقلب اشاره داشت (کمیجانی، ۱۳۸۵). از مهمترین دلایل ورشکستگی در ایران را میتوان به نوسانات اقتصادی به عنوان عامل برون سازمانی و بالاتر بودن هزینه های تولید، هزینه بهره پراختنی و عدم تعیین مناسب ساختار سرمایه به عنوان عوامل درون سازمانی اشاره کرد. مشکلات نقدینگی از عوامل عمده مؤثر بر بحران و درماندگی مالی شرکتها محسوب می شود. از نقطه نظر اقتصادی درماندگی مالی را میتوان به زیانده بودن شرکت تعبیر کرد که در این حالت نرخ بازدهی شرکت کمتر از نرخ هزینه سرمایه است. حالت دیگری از درماندگی مالی زمانی رخ میدهد که شرکت موفق به رعایت کردن یک یا تعداد بیشتری از بندهای قرارداد بدهی مانند حفظ نسبت جاری یا نسبت ارزش ویژه به کل دارایی ها نباشد. حالات دیگری از درماندگی مالی عبارتند از: زمانی که جریانات نقدی شرکت برای بازپرداخت اصل و فرع بدهی ناکافی باشد و همچنین زمانی که ارزش ویژه شرکت منفی شود (وستون و همکاران، ۱۹۹۲)[۳].
تصویر درباره جامعه شناسی و علوم اجتماعی
بنابراین با بهره گرفتن از نسبتهای مالی و مطالعه ارقام مندرج در صورتهای مالی میتوان نشانه هایی از مشکلات نقدینگی را شناسایی و ورشکستگی شرکتها را پیش بینی نمود. صورتهای مالی تهیه شده بر مبنای نسبتهای مالی مبتنی بر ترازنامه و سود و زیان اطلاعات مفیدی را در مورد وضعیت مالی، انعطاف پذیری مالی و سودآوری شرکت منعکس می کند و صورت جریان وجوه نقد بر مبنای نقدی، جریانهای ورودی و خروجی وجه نقد ناشی از فعالیتهای مختلف را گزارش می کند. انتظار میرود نسبتهای موجود در صورت جریان وجوه نقد به منظور پیش بینی ورشکستگی از توان بالایی برخوردار باشد.
ویژگی که این تحقیق را از سایر تحقیقات مرتبط با موضوع متمایز می کند، استفاده از نسبتهای مالی مبتنی بر صورت جریان نقدی بر مبنای فعالیتهای عملیاتی، سرمایه گذاری و تأمین مالی بوده و این در حالی است که تمرکز بر این موضوع، در تحقیقات گذشته فقط بر بخش فعالیتهای عملیاتی صورت جریان وجوه نقد بوده، و از سوی دیگر، تحقیق مربوطه به بررسی و مقایسه کارایی نسبتهای مالی مبتنی بر صورت جریان نقدی و نسبتهای مالی مبتنی بر ترازنامه و سودوزیان در پیش بینی ورشکستگی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد در حالی که در تحقیقات قبلی، تمرکز بر مجموع نسبتهای مالی است.
۲-۱- بیان و اهمیت موضوع تحقیق
ورشکستگی هزینههای مستقیم و غیر مستقیم زیادی را بر ذینفعان شرکت مانند سهامداران، مدیران، کارکنان، اعتباردهندگان، سرمایهگذاران، حسابرسان، عرضهکنندگان مواد اولیه و مشتریان تحمیل میکند. بنابراین پیشبینی صحیح و دقیق ورشکستگی برای گروههای متعددی از جمله ذینفعان شرکتها، دانشگاهیان، بیمهگران، وامدهندگان، تحلیلگران مالی و فعالان در زمینه ادغام شرکتها حائز اهمیت است (اسپرینگر،۲۰۰۵)[۴].
بهعلاوه، قانونگذاران به منظور نظارت بر سلامت مالی بانکها، صندوقهای بازنشستگی و سایر موسسات و نهادهای مالی، به مدلهای پیشبینی ورشکستگی علاقه نشان میدهند. همچنین از نظر حاکمیت شرکتی نیز، پیشبینی ورشکستگی اهمیت دارد. فعالان مالی نسبت به بدهی در شرکتها حساستر شدهاند و قانونگذاران به دنبال اعمال قوانینی در محدود کردن ریسک اعتباری هستند (عزیز، ۲۰۰۶)[۵].
همچنین، پژوهشگران در زمینه ادغام و تصاحب شرکتها به این موضوع علاقمند هستند، زیرا غالبا، شرکتهای در شرف ورشکستگی، هدف تصاحب و قبضه مالکیت قرار میگیرند. هدف این گروه دستیابی به سود آربیتراژ حاصل از ادغام است.
تحلیلگران مالی نیز، از پیشبینی ورشکستگی برای تعیین ارزش بدهی شرکت استفاده میکنند. برای دارندگان اوراق قرضه، ریسک نکول قرضه عامل مهمی است، زیرا ارزش اوراق قرضه را تحت تاثیر قرار میدهد. در شرایطی که شرکت منتشر کننده اوراق قرضه قادر به برآوردن تعهدات نباشد و یا بهاصطلاح اوراق قرضه نکول شود، اطلاع داشتن از احتمال نکول قرضه و ناتوانی ناشر در پرداخت اصل و فرع آن برای دارندگان اوراق قرضه از اهمیت زیادی برخوردار است (اسپرینگر، ۲۰۰۵)..
برای شرکتهای فعال در عرصه اقتصادی، مواجهه با پدیده ورشکستگی و فرایندهای بازسازی منابع مالی شرکت، یک بخش عمده از فعالیتهای کاری است. حسابرسان نیز موظفند در گزارشهای خود در مورد فرض تداوم فعالیت شرکت همواره اظهار نظر مشخص و روشنی داشته باشند.
عکس مرتبط با اقتصاد
سایر مواردی که باعث میشود موضوع پیشبینی ورشکستگی و اتخاذ راهکارهایی برای جلوگیری از وقوع آن به عنوان یکی از موضوعات با اهمیت حوزه مالی قلمداد گردد، به شرح زیر است:
ورشکستگی بر تمامی ذینفعان شرکت تاثیرگذار بوده و هزینههای مستقیم و غیرمستقیم را بر آنها تحمیل میکند. آثار ورشکستگی نه تنها از جنبه اقتصادی، بلکه از جنبههای اجتماعی و سیاسی نیز با اهمیت است (لنزبرگ و همکاران،۲۰۰۶)[۶].
به خاطر وجود حرکت مارپیچی منفی در محیط عمومی اقتصاد،[۷] ارزیابی عملکرد شرکت و تحقیق در مورد علل و ریشههای ورشکستگی و پیش بینی ورشکستگی اجتنابناپذیر به نظر میرسد (کایلی و دیگی، ۲۰۰۲)[۸].
تکامل تدریجی و بهبود میزان دسترسی دادهها و اطلاعات و تکنیکهای آماری، امکان تحقیق در زمینه پیشبینی ورشکستگی را تسهیل نموده است.
در راستای مطالعات انجام گرفته در مورد تأثیر کاستیها و ناکاراییهای بازار و عدم تقارن اطلاعاتی تحقیق در زمینه رتبهبندی اعتباری و پیشبینی ورشکستگی نیز افزایش قابل توجهی پیدا کرده است.
توصیههای ارائه شده در کمیته بال[۹] در زمینه کفایت سرمایه در سال ۲۰۰۵، مشوقی برای انجام مطالعات در زمینه پیشبینی ورشکستگی تلقّی میگردد (عزیز و دیار، ۲۰۰۶)[۱۰].
۳-۱- مسأله اصلی تحقیق و فرضیه ها
از آنجایی که بخش عمدهای از عوامل موثر بر بحران مالی، ناشی از مشکلات نقدینگی واحد تجاری است و صورت جریان وجوه نقد، اطلاعات مناسبی در مورد جریانهای نقدی ارائه می کند، بنابراین بررسی توانایی نسبتهای موجود در صورت جریان وجوه نقد به منظور پیش بینی ورشکستگی از اهمیت ویژهای برخوردار است.